本文来源：时代周报 作者：叶曼至
消费回暖期已至，与日益增长的“舌尖上”多元化需求不谋而合，为休闲零食品类孵化发展提供了肥沃土壤。
在这一背景下，“零食第一股”来伊份（603777.SH）的业绩颇受瞩目。
(相关资料图)
5月25日，来伊份召开业绩说明会。从财报数据看，来伊份业绩可圈可点。
过去一年，来伊份实现营业收入43.82亿元，同比增加5.03%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长229.12%。
来伊份业绩基石为线下门店。自2016年喊出“万店计划”后，来伊份便开始加速扩店。但截至2022年底，来伊份的线下门店全国门店数仅3622家，进度条尚未过半。
冲刺万店过程中，来伊份遇到了劲敌。
近年来，来势汹汹的零食量贩店正在抢占线下市场，成为来伊份等传统休闲零食品牌一大挑战。当热钱开始涌向新领域，“零食第一股”的热度不再。今年1月3日至5月26日，来伊份收盘价从21.20元/股跌至15.05元/股，跌幅近3成。
业绩会上，时代周报记者问及如何看待量贩零食的冲击时，来伊份董事长施永雷表示，量贩零食特征在于直接与品牌商对接，绕开了经销渠道，所以影响最大的就是经销环节，而不是品牌商。另外，从产品结构看，量贩零食选品标准是好看好吃且低价，主打中低端的下沉市场，与公司消费群体有区别。
万店计划进展缓慢
来伊份的“万店计划”，要从6年前讲起。
为了加大线下渠道的铺设，2017年，来伊份推出“万家灯火”战略，并在经营计划中设下门店目标：2018年底门店数量达到3300家，2023年达到1万家。
目前，来伊份的“万店计划”进度条未过半。财报显示，截至2022年12月31日，公司全国门店总数达3622家，同比增加134家。其中，直营门店2128家，加盟门店1494家。
为此，施永雷向时代周报记者表示，2023年，公司将持续推进“万家灯火”战略，精耕长三角地区，拓展全国市场，并加大全国的加盟力度。同时，公司将持续优化升级直营门店，深化线下渠道布局，打造“随时随地来伊份”的场景。
图源：来伊份官方微博
从业务结构看，线下门店已撑起来伊份营收的半壁江山。
据财报，来伊份来自门店零售的营收为27.46亿元，同比下降3.54%，占总营收的62.66%。相比之下，公司来自线上电商平台渠道营收仅为5.02亿元，同比减少7.54%，占总营收的11.46%。
线下门店撑起业绩半边天的同时，也带来成本压力。租金成本、人员开支、服务管理成本等，使得来伊份利润空间进一步被压缩。
2022年，来伊份的销售费用为12.03亿元，占总营收27.44%。其中，用于工资及社保费、租赁及物业费上的占比在60%以上，而用在商品促销、广告宣传费用上的占比合计仅有10%左右。
值得注意的是，从A股上的5家休闲零食品牌来看，来伊份的销售费用率明显高企。Wind显示，洽洽食品（002557.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、良品铺子（603719.SH）、三只松鼠的同期销售费用率分别为10.18%、15.79%、18.6%、21.02%。
“2022年，公司加盟店占比达到41.2%，公司持续加大加盟店拓展力度。随着加盟店占比提升，预计公司销售费用将得到持续优化。2020至2022年，公司销售费用占营收比例、销售费用金额总体均呈下降趋势。”施永雷说道。
对于来伊份销售费用高企，施永雷向时代周报记者解释，部分友商与公司销售渠道总体差异较大，因而销售费用结构不同，与部分友商相比，公司线下直营门店占比的不同、销售区域的不同等因素，并不具备可比性。“公司销售费用在合理区间内。”
竞争激烈
休闲零食行业以渠道为王，零食量贩店的兴起，无疑抢占了零食品牌来自线下门店的客流量。
据中华全国商业信息中心数据，2022年，中国休闲零食市场规模达到了1.5万亿元，同比增长11.6%。其中，零食集合店占据了约10%的市场份额，达到了1500亿元。预计到2023年，零食集合店的市场规模将超过2000亿元。
图源：图虫创意
以红杉资本和高榕资本投资的零食量贩店品牌零食很忙为例。据共研网数据，2022年，零食很忙全国门店数突破2000家，三年内翻了近7倍，接待消费者超1.8亿人次。
值得一提的是，零食很忙在2022年的全国门店营业总额达64.45亿，同比增长139.7%，已超过来伊份同期营收。
与后来者相比，来伊份营收的先发优势日渐式微。然而，与同行者相比，来伊份的净利率水平颇显逊色。
2022年，来伊份的净利率仅为2.33%，作为对比，恰恰食品的同期净利率为14.21%，远高于前者。
在谈及如何应对挑战时，施永雷表示，公司将保持战略定力，建设多业态消费场景的生态大平台，致力于为消费者提供新鲜美味、高品质高颜值、健康营养的休闲食品，满足用户全天候各类场景下不同需求。
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